近日，中国土地勘测规划院发布2016年第二季度全国主要城市地价监测报告。根据地价动态监测系统的最新统计数据，二季度全国地价总体水平温和上行，综合、住宅地价环比、同比增速持续上升，商服地价环比增速微升，同比增速放缓。

　　在媒体报道的异常交易地块备案率仅为18%（2015年以来的统计数据），二季度地方国土部门上报异常交易地块数量环比增加67%，同比涨幅则达到97%，单价创新高的异常交易地块数量创2014年以来单季度最高。

　　住宅地价环比增速、增速升幅均高于综合地价和商服地价。数据显示，第二季度，全国主要监测城市商服、综合、住宅地价环比增速分别为0.62%、1.29%、1.95%，分别较上一季度上升了0.05、0.33、0.68个百分点。地价的上升，终究要通过地产价格及租金等方式传递到实体经济及居民部门。针对一二线城市频频出现的地王，中原地产首席分析师张大伟测算，“按照目前地价超过房价的趋势，需要未来2年房价上涨100%以上，这些地块上市才不会亏。未来房价是不是会出现这么大幅度的上涨还存有疑问，高价土地入市的难度多大，将成为2016-2017年最大的疑问。”在宏观经济增速下滑、工资收入增速放缓的当下，短期涨速过快的房价一方面透支了产业未来发展空间，同时也会压制居民部分的消费能力。

　　在刚刚举行的中央政治局会议上，首次提到“抑制资产泡沫”。资产泡沫可能存在各种大类资产之中，从股汇债房、大宗以及实体经济的整体情况、内部结构和横向比较来看，一二线城市住宅地产的泡沫居首已经成为共识。数据显示，加大杠杆、贷款增加是房价上涨的主要动力——2013-2015年，居民中长期贷款的月均增量分别为1875亿、1858亿、2541亿，这一数字在今年上半年大幅升至4367亿元。

　　从证监会最近公布、7月18日实施的“资管八条新规”规定的杠杆倍数相比，地产尤其是住宅地产的杠杆倍并不低。新华社在《警惕繁荣背后有风险——一评楼市变局》中提到，“与前几轮楼市反弹不同的是，本轮部分城市房价暴涨、地王频出，更多与金融杠杆的撬动有关。30%的首付将房地产投资的杠杆率上升到两倍以上，而年初曝出的链家和很多P2P公司提供的首付贷则进一步放大了杠杆，这一现象与2015年股市流失的场外配资非常相似。”

　　除了三评楼市的频繁“喊话”，监管部门及金融机构采用限制融资用途、提升首付比例、降低房贷利率折扣等方式对过快上涨的地价、房价进行调控。
昨晚有媒体报道，深圳首套房贷利率已经全部执行九折利率。

　　当然，历史上曾经有过“越调越涨”的案例，这次会是怎样的走势？希望会有所改变吧，毕竟是“抑制资产泡沫”。

　　1 宏观评论

　　6月17日，宏观群曾大篇幅探讨治理影子银行是否金融市场当务之急这一话题，从最近变革实践看来，认识是逐步趋同的。在过去的一周中，我们看到了证监会副主席李超对于资管通道业务的表态，对于通过券商资管计划实施上市公司并购的限制；也看到了保监会主席项俊波对于险资融资功能的警告。昨日银监会刚给商业银行下发了最新的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，旨在将原先分业监管过程中的一些盲点堵掉，此次对通道业务的划定，目的在于将非标资产管理这件事情完全限定在银监会的管辖范围内，防止监管套利行为的发生。与上次讨论的结论一致，在当前的宏观环境下，影子银行业务的发展既不能拉低实体经济的融资成本，也不能引导经济结构转型，外加风险规模还不可控，因此，遭到限制几乎是没有悬念的。从新规看出，银监会直接禁止了除银监会管辖范围之外的其他通道，并对表外理财业务的总规模及资金投向进行了限制，还要求银行计提风险准备金。种种迹象都表明监管层希望让表外的理财资产逐步的阳光化，并纳入现行的监管体系。也只有这样，未来才可能实现政府希望引导资金向实体经济倾斜的目标。不可否认当前整个市场越来越稀缺的流动性难免让人担忧政策执行的风险，如果转型成功，市场的有效性一定会大幅度的提升，真正意义的资产配置会进入发展的黄金期。但结果究竟会怎样，也只能拭目以待了。

　　因民间投资增速下滑，相关部委组成7个督导组分赴7省市开展促进民间投资专项督导，对此，有群友表示民间投资代表市场化程度最高的资金意愿，投资增速放缓与市场需求下降有直接相关性。新兴行业的技术人力壁垒也阻碍传统型实体资金进入。政策不稳定性与行政引导力度下降亦使投资意愿降低。金融体系膨胀更吸纳大量实业实业资本进入套利领域。政府应对措施遮遮掩掩，试图用准入放开鼓励二次投资又以ppp为主打方向，借助民间投资替代国家投资意图显著，这种置换方案，收益率低，资本安全严重无保障，无法获得市场资本的认同。国民之间各算各帐，孰是孰非，不难判断。资本属性无主义，唯利是图，不明确这一共识，钞票和选票之间的距离，就会渐行渐远。要改善民间投资，提振整体经济实力，需要更多切实可行的配套政策落地。

　　为进一步完善宏观审慎政策框架，使之更有弹性、更加全面、更有效地发挥逆周期调节和防范系统性风险的作用，2016年中国人民银行将差别准备金动态调整机制“升级”为宏观审慎评估体系（简称MPA），从资本和杠杆、资产负债、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行情况等七个方面引导银行业金融机构加强自我约束和自律管理。从近半年实施的情况来看，基本符合加强宏观审慎管理的预期，但仍存在部分受市场关注的问题，例如有观点认为，MPA实际上仍然是贷款规模管理，不利于现阶段稳增长政策的大力实施；也有认为MPA会对流动性造成挤压，影响非银金融机构的流动性管理，还会放大季节性时点冲击；另外MPA关注广义信贷后可能加速金融机构表外资产扩张。不可否认MPA兼具了货币政策工具和宏观审慎政策工具的属性，仍需不断的发展和完善，方能更好的发挥作用。

　　2 股票期货

　　消息面方面，网约车合法了，不知是改革开始突破了，还是仅仅是利益妥协；美国科技big five (Apple, Microsoft, Google, Facebook, Amazon) 季报全部超预期，股价创新高。移动原生广告，社交，云计算，搜索持续强劲， AI，VR，和云计算引领未来。

　　外汇市场方面，近期日元波动非常大，跳空超过150点，部分群友资金损失较大。日本央行决定，维持利率-0.1%不变，货币基础年增幅目标维持在80万亿日元不变。日本7月29日当周日本央行政策利率(Policy Rate)-0.1%，预期-0.15%，前值-0.1%。当周日本央行货币基础年增幅目标80万亿日元，预期80万亿日元，前值80万亿日元。日本央行表示采取额外行动，扩大ETF购买规模至6万亿日元。美元/日元闻讯大跌2%，日经225指数午后反弹抹去跌幅。

　　楼市方面，闫红涛表示中国未来房产走势可以分化为三类。一个城市的常住人口数量除以户籍人口数量的数值如果小于1，说明人口需求量在下降，这个情况在新一轮产业结构当中会处于弱势，不能创造足够岗位，年轻人往外跑，房价一定会跌。而南方很多城市出现出口竞争力下降的情况、很多当地的农民工退潮，所以这些城市尽管常驻除以户籍人口数值大于1，但比重确是下降的，未来房价也是难以上涨，甚至是5-10年都房涨不上去。中国未来只有一种城市，五年来常住人口不仅仅大于一还是逐年上升城市，这些房价会上涨。这些城市有两个特征，第一个特征服务业占GDP比重与其他城市相比相对较高。中国目前就业岗位主要不是靠制造业创造，制造业开始取代人工，哪个城市就业比重达，创造岗位就多，带动刚需就多，这个城市房价会上涨。第二，创新强度，科技研发投入占GDP比重，因为这个比重高的城市，往往是新一轮产业结构当中处于优势。高科技企业极具区，高科技上市公司多，随着这些上市公司的上市，全国人才在这些城市集中，会带来财富集中。北京人讲北京房价不是靠北京人抬起来，是靠全国富人抬起来的，而山西煤老板带钱来北京买房的时代过去了，未来是通过资本市场向科技创新强的城市集中的。所以这一轮北京房价上涨最快的区域是什么地方？是海淀区、中关村(000931,股吧)。这里面可以看出，中国未来房价上涨的城市会越来越少，会上涨的地段也会越来越少，北京金融街(000402,股吧)是金融产业集齐聚，北京CBD是商贸业集聚区，海淀区是教育、学府的集聚区，这些地方是房价上涨最快区域。中国房地产新一轮产业结构调整中，和过去变化形势有很大变化，必须跳出房地产看房地产，才能够看得清楚其中一些规律。

　　鹏之翼表示一直想不通深圳的房子都被谁买走了，我们这里已经倒掉很多商场了，餐饮业以前几家都是当地的品牌差不多都开挂了。上海这边也是如此。小餐馆不必说，大餐馆也没法经营。地王都是上市公司跟国企拿的，钱还都是银行在给。国内餐饮业零售额整体还是增长的。经济下滑阶段，民间投资增速下滑不可谓不重视，购买力已经被严重透支了。

　　A股市场，周末人心涣散，反弹昙花一现。资金面方面，从资管八条规定来看，理财监管也不会弱到哪里去。冯津表示休息到8月中旬，再动手也不迟。整体市场明显偏弱。右侧交易安全边际高，在目前的震荡市场中。我是普通投资者，安全第一，活着第一。

　　据香港《南华早报》7月28日报道，日前，万科向中证监致公开信，指责公司最大股东宝能集团非法集资，以大量收购万科股份。宝能通过杠杆收购，现持有万科25.4%股份。今年6月，证监会加强监管上市公司的再融资及资产重组行为，并针对反向并购采取更强硬的立场，尤其在A股市场。报道称，此次证监会的新措施反映全球最大住宅发展商之一万科发生股权之争后，证监会对于次级市场出现的恶意收购方案愈来愈忧虑。

　　商品方面。中国各家黄金矿企正在积极谋划海外资源布局，十三五或将成为国内黄金企业资源储备扩张的关键期。宋鸿兵曾表示十年黄金大牛市起点，避险和其他需求都会上涨，每一次其他资产的保值增值故事被证伪黄金就会涨一波，一直到人类找到新的道路或者具有革命性意义的技术突破出现。

　　华盛顿7月28日消息，美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示：截至7月21日当周，美国2015-16年度大豆出口净销售减少1,400吨，2016-17年度大豆出口净销售678,200吨。7月28日CBOT大豆下跌。交易商表示，此前美国出口销售数据令人失望，终止大豆从周一触及的三个月低位反弹的势头。因美国作物生长状况基本良好，和预料未来两周将迎来有利作物生长的降水。8月收1004.25跌6.25或0.61%(结算价1003.50)；11月收979.50跌6.50或0.65%(结算价978.00)。

　　文清表示大宗商品分化严重。原油走弱，化工走弱；美豆玉米小麦走弱；白糖咖啡走弱；棉花走弱，寻顶部回落；黑色走弱。先后看供给吧，很多品种供给预期已经发生很大变化了，黑色供给冲击是确定的，被动下跌。近期要关注中国经济预期恶化问题，可能在3季度会炒作这个。国务院频繁派出督导组，三季度压力山大应该是确定的了。需求疲弱，供给决定方向，农产品(000061,股吧)经历良好天气，供应增加，价格探底。10月份开始，农产品普遍看涨。结合上周的看法，库存在7-8月份见底，未来看补库存，这样生产和经济回升，价格可能会在4季度回落，更有理由买入农产品了。9月底，一般是产量落地了，炒作需求的时候，现在产量提升预期还在，买家不敢入手，都在等。

　　陈赟表示民间资本全跑，所有行业都在试图摆脱重资产。如果没有信贷支持，很难再起来了。但是信贷放开之后，十有八九不会去实体。现在搞资金脱虚入实，就算把CPI搞起来了企业还是不挣钱东西还是卖不掉怎么办，滞胀更麻烦。

　　关于资产配置，文清表示人口周期和市场决定了，只有人口迁移和产业升级过程中一线和部分二线城市的房子还有避险作用。大结构上，做好经济萧条的投资模式：1、经济低迷、需求疲弱，货币宽松，政府控制货币外逃，水在国内不断蓄积；2、在当局控盘的情况下，危机模式难以出现，因此，现金为王的模式也难以出现，资金会想办法寻求投资出路；3、贵金属，供给冲击的商品品种，一二线房地产等是资金首选；4、受益于政策支持或者商品价格上涨的部分股票。

　　3 产业发展信息君转发的《北京买房十三年》，群友很有共鸣。小编读下来，感觉群友南柯一梦的点评很棒——“写的很朴实，又很实用”，在此摘录一段前言与诸君分享，“真正能支持我在这个行业干下来的，是因为它离人性最近。我从2005年开始，经历2008年暴跌，2009年暴涨，2011年、2012年的滞缓，2013年的新城大跃进，2014年的自住房，2015年暴涨，这些市场端口体现出来的所谓浪潮也好，现象也好，或是政府指令和行政管控，在微观交易端，我看到的，都是人性。”。昨天新A群群友关于青岛商超关门引发的讨论，让小编感到了实体经济的寒意。处于青岛极好位置的阳光百货将要关闭，新开的几家估计也马上要跟上了；去年开始深圳宝安工业区的工厂员工越来越少，小餐馆倒了不少；上半年刚把不良给核销了，他们又呼呼地往外冒；计划单列市中，青岛应该比大连好点（艳南，鹏之翼，高等）。美国科技big five (Apple, Microsoft, Google, Facebook, Amazon) 季报全部超预期。VR AI 云计算等如何改变未来呢？如何带动经济腾飞呢？更科学的计划经济？避免投资的失误？从经验来看，经济角度出发的投资都是在具备一定的经验以后投资自己熟悉的领域，都能获得回报.反而是国家引导的大型投资由于加入了政治元素而产生过剩，要搞供给侧改革。AI 和云计算的运用都是在实体经济运行提升效率的手段，美国互联网已经经历了2个周期，从最初的泡沫到后来的覆灭，这五大巨头究竟给美国经济带来了什么呢？（冰心一片）小编觉得，移动互联时代的技术创新，冲击似乎大于促进，希望人类能够有一个更好的应对之策吧。

4 地缘舆情
　　
　　4.1 县级财政危情

　　县级财政问题去年已经暴露出来，好像没引起足够的重视。中国的县级财政危情：先山西、后陕西，再辽宁。县级财政的滑坡会不会引发“多米诺骨牌效应”，进一步刺激经济下行的速度？

　　陕西府谷的困境或许是个值得认真考量的样本。披露，府谷县在2016年前5个月的资金缺口5.48亿元。换句话说，县级财政收入还不够政府公务员开工资的。按照中央政府提出的“保工资、保运转、保民生”的财政支出最低限度要求，为了维持上述“三保”中的“保工资”，府谷财政不得不“挪用”城乡低保、医疗救助、临时救助(拨发民政系统)等专款资金，同时挪用上级转移支付资金。值得注意的是，府谷县政府“不得不挪用”的款项恰恰是无论如何都不能挪用的专项资金——那是社会最底层的人士的保命钱。作为曾经的中国百强县，府谷县政府的“无奈之举”，暴露出县级财政收入滑坡的现状已经到了岌岌可危的程度了。府谷县级财政状况的危机，绝不是陕西的“个案”。延安和榆林两市，下面的县级财政直接形成了断崖式下跌。据陕西当地的财政官员透露，在整个陕北地域，财务收入危机府谷县，吴起、横山、志丹等县，也呈现财务收入“缩水”的状况。

　　此前，在2015年12月份披露的公开数据显示：在山西省的119个县中，有103个县发不了工资。

　　在山西、陕西接连出现县级财政断崖式危机后，辽宁的民间投资出现了断崖式低落，“58.1%的负增长”完全是“腰斩”的水平；与此同时，辽宁债务率连续三年翻番。有评级公司出具的评级报告称，辽宁地方政府债务压力很大，未来债务偿还有一定压力。

　　截止2016年上半年，公开报道的县级财政吃紧的新闻不绝于耳，财长楼继伟在今年早些时候就已经警觉到，并宣称，国家财政安全距离悬崖只有一公里了。（陆刚分享）

裘总开出的药方：高位把地卖完，然后征收房产税，财政问题可解

　　4.2 未来的房产走势

　　中国未来房产走势可以“分化”为三类。

　　一个城市的常住人口数量除以户籍人口数量的数值如果小于1，说明人口需求量在下降，这个情况在新一轮产业结构当中会处于弱势，不能创造足够岗位，年轻人往外跑，房价一定会跌。

　　南方很多城市出现出口竞争力下降的情况、很多当地的农民工退潮，所以这些城市尽管常驻人口除以户籍人口数值大于1，但比重确是下降的，未来房价也是难以上涨，甚至是5-10年都涨不上去。

　　中国未来只有一种城市，五年来常住人口除以户籍人口数值不仅仅大于1还是逐年上升城市，这些房价会上涨。这些城市有两个特征，第一个特征服务业占GDP比重与其他城市相比相对较高。中国目前就业岗位主要不是靠制造业创造，制造业机器人开始取代人工，哪个城市服务业比重大，创造岗位就多，带动刚需就多，这个城市房价会上涨。第二，创新强度，科技研发投入占GDP比重，因为这个比重高的城市，往往是新一轮产业结构当中处于优势。高科技企业极具区，高科技上市公司多，随着这些上市公司的上市，全国人才在这些城市集中，会带来财富集中。

　　北京人讲北京房价不是靠北京人抬起来，是靠全国富人抬起来的，而山西煤老板带钱来北京买房的时代过去了，未来是通过资本市场向科技创新强的城市集中的。所以这一轮北京房价上涨最快的区域是什么地方？是海淀区、中关村。这里面可以看出，中国未来房价上涨的城市会越来越少，会上涨的地段也会越来越少，北京金融街是金融产业集齐聚，北京CBD是商贸业集聚区，海淀区是教育、学府的集聚区，这些地方是房价上涨最快区域。中国房地产新一轮产业结构调整中，和过去变化形势有很大变化，必须跳出房地产看房地产，才能够看得清楚其中一些规律。（红涛）

　　4.3 人类面临的三大问题

　　梁漱溟认为，人类面临有三大问题，顺序错不得。先要解决人和物之间的问题，接下来要解决人和人之间的问题，最后一定要解决人和自己内心之间的问题。
是啊，从小求学到三十而立，不就是在解决让自己有立身之本的人与物之间的问题吗？没有学历、知识、工作、钱、房子、车这些物的东西，怎敢三十而立呢？而之后为人父为人母为人子女，为人夫妻，为人上级为人下级，为人友为人敌，人与人之间的问题，你又怎能不认真并辛苦地面对？
但是随着人生脚步的前行，走着走着，便依稀看见生命终点的那一条线，什么都可以改变，生命是条单行道的局面无法改变。于是，不安、焦虑、怀疑、悲观……接踵而来，人该如何面对自己的内心，还是那一个老问题——我从何而来，又因何而去？去哪儿呢？
时代纷繁复杂，忙碌的人们，终要面对自己的内心，而这种面对，在今天，变得更难，却也更急迫。我们都需要答案。（白岩松）

　　4.4 【阎锡山日记摘读54】

　　摘：“有理由的反对，反对即是赞成。——阎锡山”

　　读：反对即是赞成，反对的是什么？赞成的是什么？反对的是具体操作，赞成的是那颗做事的心，正道的心，天理的心。凡是出自天理正义的主张，具体主张可以有偏差，但那个符合天理正义的出发点是没问题的。有理由的反对，出发点也是符合天理正义，所以就算是反对到吵架，也是赞成。正因为我信赖你的正义、公平、民主原则，理解你的出发点、思路，才敢于在具体操作上反对你。反对你是为了助益你、优化你。

　　遇到这种反对，不用不舒服，高兴还来不及。所以到底是赞成还是反对，都不重要，重要的是心底无私，人同此心，天理如一。如果此心不同，再多赞成也只是马屁，口蜜腹剑。所以执一能得自由，执了一，是天人合一，那么想反对就反对，想赞成就赞成，自由表达。