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央行将对本月到期MLF一次性续做 业内:后续力度可期

2020-06-09 09:29 来源:中国证券报 点击:

面对5000亿元中期借贷便利(MLF)到期,中国人民银行8日以利率招标方式开展了1200亿元的7天期限逆回购操作,并将于6月15日左右对本月到期的MLF一次性续做。
 
业内人士指出,央行提前预告MLF操作安排,可起到稳定预期的作用。临近半年末,后续央行适时加大流动性操作力度可期。
 
未立即续做
 
8日,5000亿元MLF到期,央行并未在第一时间进行续做。央行公告披露,8日以利率招标方式开展了1200亿元7天期逆回购操作,中标利率2.2%。
 
因当日无央行逆回购到期,有5000亿元MLF顺延到期,故央行净回笼3800亿元流动性。事实上,6月以来,央行一直在实施流动性净回笼。上周,6700亿元央行逆回购到期,央行新做2200亿元,净回笼4500亿元,单周净回笼规模创下4个月之最。
 
往前看,4月以来,央行货币政策操作发生了一些变化:4月央行逆回购操作整月停摆;5月底,央行重启逆回购操作,但利率持稳。
 
6月以来,公开市场净回笼继续、央行逆回购利率仍持稳、首笔MLF到期未续……到目前为止,货币政策操作并未显露进一步放松信号。
 
提前“剧透”
 
8日,央行通过“剧透”月内MLF操作安排的方式,对当日未续做到期MLF进行了回应。央行称,将于6月15日左右对本月到期的MLF一次性续做,具体操作金额将根据市场需求等情况确定。
 
业内人士称,央行预告货币政策操作的做法不常见。
 
在前述公告披露后,国债期货价格快速走高,收盘时各品种主力合约普涨,止住了5月底以来连续的跌势。央行此举的另一好处在于固化每月中旬开展MLF操作的做法。去年以来,央行于每月15日前后开展MLF操作,更好发挥MLF利率对LPR(贷款市场报价利率)的引导作用。
 
但也有业内人士强调,央行此举仅仅是表明“MLF不会缺席”。6月是传统资金紧张月份,政府债券集中发行、大额MLF到期回笼更增添今年6月流动性的不确定,必要时离不开央行的流动性支持,后续央行适时加大操作力度是可预期的,但不宜对短期内货币政策操作抱过度乐观预期。
 
市场对6月降准降息的预期正在下降。中国民生银行(港股01988)首席研究员温彬说,央行表示将于6月15日左右对本月到期的MLF一次性续做,本月降准预期可能“落空”。临近半年时点,央行将主要用“逆回购+MLF”工具组合维持流动性和市场利率稳定。
 
宽信用+防空转
 
业内人士认为,货币政策操作着力点更加注重“宽信用+防空转”,货币市场利率中枢将难以回到4月的水平。
 
今年的政府工作报告指出,加强监管,防止资金“空转”套利。相关部门近期也多次提及“空转”套利问题。对此,有业内人士表示,近期监管部门推出的各项政策举措,旨在打压金融套利行为。
 
前4个月,货币市场“滚隔夜”现象盛行,隔夜回购成交规模频创“天量”,引起关于杠杆操作、资金空转的讨论。近一段时间,上市公司融资购买理财的新闻频出,又引起市场对企业套利现象的关注。北京银保监局有关负责人日前表示,将严查重罚信贷资金挪用、套利行为。
 
业内人士指出,当前出现资金空转苗头,说明金融体系资金充裕。宽信用阶段政策操作更关注效率。
 
华泰证券固收张继强团队认为,短期看,防止“空转套利”是当下重要任务,直达实体工具对传统总量工具形成补充,但货币政策方向并没有发生根本逆转。华西证券固收研究团队表示,在引导宽信用、打击资金空转的过程中,货币市场利率中枢或有所抬升。

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